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美国中小企业股权“众筹融资”合法化对我国的启示和建议
发布时间:2017-03-29 14:21  来源:未知  作者:中小企业研究所

 20124月,美国总统奥巴马签署了JOBSJumpstart Our Business Act)法案,从法律上明确规定“中小企业可以通过众筹融资(crowdfunding,即通过互联网为投资项目募集股本金,替代传统的证券发行业务)方式获得股权融资”。开启了美国中小企业通过“众筹融资”方式获得股权融资的合法化进程。至今,美国启动股权“众筹融资”合法化进程已近一年时间,效果明显,彻底颠覆了中小企业融资的传统方式,革命性地打造了民间资本与非上市企业直接对接的融资平台,一次性解决了中小企业融资难与民间金融合法化的两大难题,这对引导我国民间资本纾解中小企业融资难题具有重要借鉴意义。

一、启示

(一)要充分认识股权“众筹融资”合法化的巨大创新意义

通过网络平台以“众筹融资”的模式针对普通民众进行股权融资,是中小企业融资渠道的巨大创新。“众筹融资”模式通过打造一个民间资本与非上市企业直接进行对接的平台,减少了投资链条的中间环节,让传统投资概念之外的“普通人”能够参与到企业投资中,帮助投资者解决复杂的财务、法律问题,让投资成为一种大众行为,这是中小企业融资渠道的重大突破。

(二)股权“众筹融资”有望一次性解决中小企业融资难与民间金融合法化两大难题

我国中小企业融资难折射出的深层问题是金融资源的结构性失衡:民间流动性充裕的同时中小企业却融资无门。我国充沛的民间资本一直在积极寻找合法合规的多元化投资渠道,但由于各种限制,相当一部分资本仍游走于灰色地带,美国JOBS法案规定的“众筹融资”合法化,将为引导我国民间资本投资来纾解中小企业融资难题提供借鉴参考。

(三)股权“众筹融资”健康发展需要科学、系统的法律规范

美国政府为了降低股权众筹融资的风险,进行了充分的法律论证,设定了科学严格的程序,设计了缜密的法律法规体系,高度重视实施细则制定。美国证监会计划耗时两年时间制定相关细则,预计2014年初将正式推出。美国的严谨态度和做法说明股权众筹融资是一把双刃剑,科学、系统的法律规范绝不容忽视。

二、建议

“众筹融资”本质上是互联网金融的一种具体模式,国内互联网金融在网络融资上的发展存在两种趋势:一是互联网债权融资平台,通过电子支付的网络借贷;二是互联网股权融资平台,通过网络众筹模式为项目筹集股本。目前国内的互联网债权融资平台发展迅速。根据20133月中国小额贷款联盟的数据,目前全国约有2000家网络借贷机构,上规模的有200多家。相比之下,国内目前尚无严格意义上的股权“众筹融资”平台。但国内一些债权融资平台如红岭创投等正在尝试由债权“众筹融资”平台向股权“众筹融资”平台转型。对此,提出以下几点建议:

(一)保持密切关注,加强跟踪研究

在经历了以投资和外贸拉动的三十多年快速发展之后,中国经济下一步发展的终极动力必将回归技术和模式创新。股权“众筹融资”合法化是素以创新见长的美国政府在中小企业融资领域的又一次开创性探索,基于其潜在的颠覆性意义,我国相关部门应保持密切关注,加强跟踪研究,与创新前沿保持同步。

(二)完善相关法律法规体系

目前,我国现有法律尚未对网络融资中涉及的投资者、融资者、银行等金融机构以及第三方融资平台的权利和义务做出明确规定,网络融资中出现法律纠纷的处理也没有对应的法理依据,对网络融资平台的性质、平台吸纳资金的合法性、网络融资业务审批备案及信息披露义务的履行等也缺乏明确的法规指导,亟待相关法律政策实施细则的出台。

(三)加强网络融资平台规范引导

目前网络融资公司属于一般工商企业,专业性的监管机构对其进行规范管理和业务指导不够,一些网络融资平台上的借贷业务基本上游离于央行与银监会等部门的监管之外。如目前只需在工商局注册,便可进行网络借贷业务,而管理部门对网络融资的准入资质、信息披露等均未作明确要求,对其监管存在空白。因此应加强政策引导和行业监管,明确监管部门及其职责分工,促进其健康发展并预防网络融资风险向银行等金融体系蔓延。

(四)加强网络信用体系建设

国内网络融资平台的信用体系尚不完善,远落后于实际需求。不同平台所依据的信用指标评价体系有所不同,对“信用”的度量尚缺乏统一规范的科学指导,而且对信用指标的应用存在不规范现象,还无法实现横向共享。建议规范网络信用体系建设,完善细化网络征信体系的制度建设,统一网络信用体系评价标准,鼓励民营资本参与征信系统建设。

(五)强化网络融资系统安全建设

网络融资平台机构应加强设备管理、组织机构、岗位职责和管理规范等安全体系建设。建立有关网络和系统的安全控制、应用及信息加密、用户身份验证等管理制度。通过与科研院所合作或组建行业技术联盟,解决网络融资平台信息安全的技术难题,从而保障网络融资业务的健康可持续发展。

 

 

 

 

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